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晨光:创新与实力凸显价值

作者:admin来源:世纪文具网 日期:2015-5-29 9:37:24 人气: 标签:

  相比海外,国内文具市场提升空间较大,将稳定增长,且行业整合的趋势有利于龙头企业的发展;晨光品?#39057;目?#30865;和渠道管控的能力优于其主要竞争对手,公司的财务指标在行业内名列前茅;参考海外上升公司的商业模式,我们认为公司研发实力和业务结构使其更具竞争优势;公司探索新的商业模式,寻找利润增长点,另外,公司资金充足,并购预期强烈。总体来看,公司估值优势明显。

  广覆盖的线下终端是公司盈利的驱动力:公司通过“晨光金字塔”营销模式,构建了6万家零售终端,在全国学校周边渗透率高达80%。公司目前考虑对线下?#25945;?#36827;行整合升级,同时,庞大的经销网络也给投资者们提供了想象空间。

  产?#36153;?#21457;的能力为晨光品牌护航:公司拥有专利470 项,目前公司已自主掌握书写工具制造环节的各项技术,并规模化的应用于生产和制造。募投项目建成达产后,公司的产能瓶颈有望得以释放。未来公司可以考虑逐步降?#20984;?#38190;部件的进口比重,进一步降低成本,增强竞争力。

  公司的发展具有国际化视野:借鉴美国、日本和法国的文具企业转型升级的经验,我们认为?#25317;?#19968;产品制造转向综合服务提供是趋势,且重视文化创意与消费者体验的品?#32856;?#23481;易被市场认可。晨光文具目前成立了专门的电子产品团队,新推出的耳机/耳麦年销售额已达四千多万。另外,公司针对互联网?#25945;?#35774;?#39057;?#20135;品以及其直营旗舰大店的理念都是对创意的?#34892;?#35808;释。未来晨光有望赢得更多消费者对品?#39057;鬧页稀?/p>

  商业模式创新,寻找利润增长点:目前公司在盈利能力和效率上高于竞争对手,且公司的主要消费者不是电商的目标群体,并不面临迫切的转型压力。公司也在探索新业务,虽然?#32440;錐握?#20123;业务量还没有做大,但我们认为其经营理念符合行业发展趋势,未来看好新业务将对公司盈利带来的积极贡献。盈利预测与投资建议:预计未来三年的随着终端门店的整合升级、产能瓶颈的突破以及新业务?#30446;?#25299;,公司将快速发展。综合当前二级市场情况,2015 年公司总市值将为250 亿元,对应目标价54.4 元,给予“买入”评级。

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